（四）财政、微盘产业与货币政策的协同配合将是政策主线在需求偏弱的情况下，微盘仅靠货币政策发力容易出现资金淤积和空转，无法有效落到实体，我们认为这正是去年底我国政策重心由货币政策主导向产业政策、财政政策主导切换的核心原因，未来仍需强化各项政策的协同发力。

试点阶段，数跌诗单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。结构上看，蓓作在我国绿色债券发行初期，蓓作金融机构积极发挥先导作用，此后随着越来越多的企业强化绿色制造、清洁能源、污水处理，企业发行绿色债券规模逐渐增多。

早在2016年8月，应嘲央行等七部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》明确提及探索将绿色信贷纳入宏观审慎评估框架，应嘲并于2017年三季度把绿色金融纳入MPA信贷政策执行情况进行评估。据央行2023Q4货政报告披露，微盘截至2023年末，微盘开发银行、农业发展银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等七家银行各类养老产业贷款余额合计约1000亿元，同比增长26.4%，大幅高于金融机构总体贷款增速。比如产业方面，数跌诗科技领域的专利保护、数跌诗重点产业发展规划，绿色领域的绿色标准体系建设、产业低碳转型进度，数字领域的数字化硬件及软件基础设施建设等均值得关注。

蓓作（作者为浙商证券首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。（二）五篇大文章的要点逐步明确五篇大文章概念提出后，应嘲各金融监管部门均强化部署：应嘲科技金融方面，2023年11月20日，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会，提出要推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系。

我们认为对于发展初期的民营小微企业，微盘仍需主要依赖天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等直接融资方式。

但需兼顾海外环境，数跌诗若美联储紧缩强度大，也会经由汇率、国际收支，对我国国内宽松节奏形成掣肘。蓓作碳中和债拉开新一轮绿色债券产品创新序幕。

应嘲（一）贷款支持仍有较大空间信贷资金支持养老领域。我们认为，微盘做好金融五篇大文章是顺应我国经济结构转型升级、助力经济高质量发展的必然要求。

如上文所述，数跌诗科技、数跌诗普惠领域相关初创企业实际上通过直接融资效率更高，发展直接融资、健全多层次资本市场是做好五篇大文章的核心方式，在此过程中，间接融资会被部分挤出，反映在金融数据中，一方面，金融数据盘活存量、增量有增有减，重点领域、薄弱环节体量和占比会继续提高。对于养老理财，蓓作2021年9月，蓓作银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，促进第三支柱养老金融产品的丰富发展，允许四地四机构（武汉和成都的工银理财、深圳的建信理财和招银理财、青岛的光大理财）正式启动养老理财产品试点。

(责任编辑：石家庄市)